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中国网红主播因“哼唱国歌”遭拘留
Voa 华盛顿 — 

中国一位网络直播平台美女主播因近日直播时“哼唱国歌”,星期日遭上海市公安局处罚行政拘留5日,指网络空间不是法外之地,要守法律、讲道德。这是中国国歌法实施以来一次比较罕见的处罚行动。

据中国媒体报道,虎牙直播平台主播“莉哥”、20岁的杨凯莉,10月7日晚做直播,用手比划着哼唱国歌,引起一些人不满,称对国歌不敬。上海静安区警方发出微博通报,指她违反了国歌法有关规定。

而中共喉舌人民日报也微博呼应,贴出当局一些法律规定,要求“网络主播们,该补补课了”。

目前,“莉哥”的直播间已经被封禁,她的相关影像作品也已全部下架。而“莉哥”10月10被迫公开致歉,称将停止一切直播工作,努力学习国歌法等相关法律法规,认真观看《厉害了,我的国》、《辉煌中国》等爱国宣传片。

根据中国的国歌法,在公共场合故意篡改国歌歌词、曲谱,以歪曲、贬损方式奏唱国歌,或者以其他方式侮辱国歌,由公安机关处以警告或者15日以下拘留;构成犯罪的,依法追究刑事责任。

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白宫宣传画?特朗普与共和党前总统们在一起

BBC

2018.10.16

美国画家安迪·托马斯(Andy Thomas)创作的《共和党俱乐部》(The Republic Club)。(ANDY THOMAS)

当人们发现总统特朗普把这幅以自己为中心的油画挂在白宫墙上后,美国网民都热烈议论起来……

周末,美国哥伦比亚广播公司CBS时事政治节目《60分钟》播出了对总统特朗普的采访。期间还穿插记者在白宫与特朗普准备采访时的片断。

节目播出后,眼尖的观众立刻发现了白宫墙上挂的这幅画《共和党俱乐部》(The Republic Club)。有人在社交媒体推特Twitter上一推,它立刻成为美国网民的热议话题。

艺术品

在这幅《共和党俱乐部》画中,现任共和党总统特朗普被安排在最中心的位置,与以往的共和党前总统们“谈笑风生”。他的面前,放着一杯他最喜欢的健怡可乐(Diet Coke)。  

围坐在特朗普周围的前总统,从他右边开始依次是艾森豪威尔、里根、小布什、林肯和尼克松。

他的身后右边站着福特、老布什,左边有罗斯福、库利奇和哈丁。

这幅画的作者是美国画家安迪·托马斯(Andy Thomas)。他画过一些美国内战期间的战役,也画过美国总统群像。除了这幅《共和党总统俱乐部》,他还画过一幅《民主党俱乐部》(The Democratic Club),那幅画中的中心人物是上届总统奥巴马。

眼尖的网民很快注意到电视节目中出现的这幅画。推特一出,此画成为热点话题。(TWITTER)

《共和党俱乐部》并非托马斯最近的创作,不过在特朗普当选后,托马斯更新了这幅作品,将现任总统置于最中心的位置。

总统礼物

据托马斯向美国媒体透露,《共和党人俱乐部》是加利福利亚州国会议员达瑞尔·艾沙(Darrel Issa)送给特朗普的礼物。

2018年3月,托马斯曾经向美国《时代》周刊介绍过将特朗普添加上画时的考量。他说,自己并不是政治专家,所以不知道第45任总统特朗普将在这样一个想象出来的聚会中,受到其他前任总统怎样的对待。


安迪·托马斯创作的另一幅总统群像《民主党俱乐部》,画出了民主党总统奥巴马、肯尼迪、克林顿、卡特等。(ANDY THOMAS)

托马斯透露,特朗普比较难画,因为他的头发颜色很浅,肤色被晒成棕色,这让他的脸部大部分都是浅浅的暖色。另外,要画出特朗普“真诚的笑容”也很难。

值得一提的是,托马斯在这两幅美国总统群像画中,都在背景中画了同一个女性的模糊身影。他介绍说,她将是美国历史上的第一位女总统。“我在画画时就想,这些家伙都显得咄咄逼人。那将是我们的第一位女总统,她将直接朝桌子走来。”

特朗普应该对这样一份礼物非常喜欢。收到此画后,特朗普曾经亲自给画家托马斯打电话表示对这幅画的喜爱。托马斯说,特朗普电话中说了“很多溢美之词。他说见过很多自己的画像,但很少有喜欢的。”

领袖形象

用怎样的手法为政治人物画像,通常也给作品增添一些额外的色彩。独裁专制国家经常出现的领导人画像,由于过分美化甚至神化主人公,通常被划为政治宣传的艺术类别。

那么,舆论如何看待白宫挂出《共和党俱乐部》呢?有人说,这幅画很“俗气”(tacky);当然也不乏喜欢此画的人。

还有网民认为,这幅油画中的特朗普总统,比他本人年青,身躯更加健硕,笑容更加灿烂,头发更加浓密。

这些是否都让人联想到中国和朝鲜传统政治宣传画中伟大领袖的形象呢?


中国江西油画家朱可创作了一系列以习近平为主题的画,包括这一幅《广阔天地》。(ZHU KE)

在中国,如果这样的作品不是出自官方的指令创作,而是来自民间艺术家的自身灵感,那一般会被赞扬为“是人民对领袖的热爱和朴素情感的自发表现”。

几十年前,毛泽东画像曾是中国学画人的教材之一。除了要画得像,还要追求“红光亮”,即描绘领袖、英雄人物的形象要红光满面,绘画技巧写实,画面格调高昂。

而这幅《共和党俱乐部》的画家托马斯对特朗普又如何评价呢?

“他在传统共和党人范畴之外,这很有意思。”

“他最终在历史上会成为一个伟大的共和党人还是一个很不正常的共和党人,或者别的什么呢?”

“我将(特朗普)画在桌子旁,差不多置于中心的位置。我们让历史来决定吧,或者让人民来决定吧。这由不得我来决定。”

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全球股市反弹 科技股领涨 道指大涨400点纳指涨2%

华尔街见闻

周二科技股止跌回升,美股三大指数均高开,并在重点大型公司财报利好推动下强势反弹。

标普500指数高开18.66点,涨幅0.68%,报2769.45点,重返200日均线上方。道琼斯工业平均指数高开207.54点,涨幅0.82%,报25458.09点。纳斯达克综合指数高开72.37点,涨幅0.97%,报7503.11点。

开盘近80分钟,道指涨超300点,涨幅扩大至1.2%;标普500涨超1.1%,科技和医疗保健板块均涨超1.5%;纳斯达克综合指数上涨100点,涨幅扩大至1.4%,大型科技股居多的纳斯达克100指数涨1.5%。

开盘两个半小时,道指涨370点或1.4%,纳指涨150点或2%,标普500涨幅扩大至1.5%,或创4月以来最大单日涨幅;美元指数重新跌破95关口。

开盘三个小时,道指涨400点,涨幅扩大至1.6%。标普500涨1.6%,11个板块全线上扬,纳指涨约160点或2.1%。

周二,全球主要市场均出现大幅反弹,意大利股市大反弹带动了整个欧洲市场的情绪,泛欧Stoxx 600涨逾1%,或创四个月最大单日涨幅,日本股指领涨亚洲市场。

美股方面,美国大型金融机构摩根士丹利和高盛财报利好,盘初分别涨5%和2.2%。强生和联合健康集团三季报盈利同样超出预期,成为道指领涨成分股。

科技明星股中,苹果冲高回落,盘初涨0.6%,目前涨0.25%;亚马逊也涨幅收窄,由涨1.2%变成涨0.8%;Facebook涨1.6%;特斯拉涨幅一度扩大至4%,此前媒体报道称,法官批准马斯克与美国证券交易委员会(SEC)达成的和解协议。

奈飞将于周二美股盘后发布三季度财报,领先于其他大型科技股,股价盘初涨1.8%随后转跌。德银分析师Bryan Kraft认为,三季度奈飞国际净新增用户预计会符合管理层预期的440万人,或逊于买方投资者预期,部分由于大家认为管理层的预估偏保守,这代表奈飞的订阅用户增长速度可能不如人意。

热门中概股方面,阿里巴巴涨1.6%,蔚来汽车涨0.3%,趣头条涨4.3%,京东涨0.4%;前几日表现不错的哔哩哔哩(B站)跌0.4%,拼多多跌约2%

国际新闻方面,沙特王储萨勒曼重申了与美国双边关系稳固,沙特和美国是历史悠久、关系密切的盟友。美国国务卿蓬佩奥感谢了沙特国王表示会对记者Khashoggi失踪一事进行彻底、透明的调查。全球最大原油消费国美国和全球最大原油出口国沙特关系和缓,在美上市明晟MSCI沙特ETF涨约5.6%。

油价在美股开盘后明显冲高回落。美油WTI在美股开盘一小时触及71.86美元/桶,国际布伦特油价触及80.58美元/桶,随后双双转跌0.4%,但仍坚守71美元和80美元关口上方,欧股时段分别冲破了72和81美元高位。

美元指数进入美股时段回涨,重返95关口,欧股时段跌至94.48,创9月27日来的近三周最低。欧元兑美元在美股盘初涨破1.16关口,英镑兑美元涨0.5%,重返1.32关口。美元兑日元涨0.4%,突破112关口。分析指出,全球地缘政治局势有所缓和,加速了美元指数今日跌势。

尽管全球股市大部分上涨,避险需求依旧旺盛,现货黄金在美股盘初站稳1230美元/盎司,接近周一所创1233.26美元/盎司的7月26日以来最高。COMEX黄金期货也保持12周新高。

最新公布的美国经济数据利好,10年期美债收益率小幅涨近1个基点,交托3.17%,上周曾触及七年最高3.261%,也引发市场担心利率跳涨过快会拖累经济增速,进而引发美股经历2月以来最大回调。


欧洲

泛欧Stoxx 600指数已经连涨两天,日内飙升1.5%,即将录得四个月来最大单日涨幅。

意大利政府终于达成预算协议,意大利股债齐涨,富时MIB股指大涨1.41%至19560.5点。德国DAX指数涨0.8%至11700.9点,创三个月最大单日涨幅。

英国退欧依然是欧洲市场最关注的话题。在周三欧盟领导人峰会前,欧洲理事会主席图斯克称“无协议脱欧”的可能性比任何时候都高,但英国首相梅和法国总统马克龙更为乐观,英国FTSE100指数止跌上扬。

债市方面,10年期德债收益率跌1个基点,至0.49%,创两周最低;10年期英债收益率涨不足1个基点,至1.613%;10年期意债收益率跌6个基点,至3.487%,创一周最低,也是一周内最大单日跌幅。

外围市场方面,MSCI新兴市场指数涨0.9%,MSCI亚太指数涨1.5%。亚太市场中,日本股市领涨,日经指数涨1.25%,收于22549.24点。

华尔街见闻 周二科技股止跌回升,美股三大指数均高开,并在重点大型公司财报利好推动下强势反弹。 标普500指数高开18.66点,涨幅0.68%,报2769.45点,重返200日均线上方。道琼斯工业平均指 ... 阅读更多
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容克:我也不想批准意预算案 但欧盟不能没有意大利

华尔街见闻

首发于16日23点47分,更新容克讲话、媒体评论等。

历时三个多月的意大利预算拉锯战已经到了最关键的时刻。

意大利内阁于周一晚批准了该国2019年的预算法案,已将预算框架发送给欧盟委员会进行审查。欧盟还有两周的时间审核该预算案,来决定是否批准。而这份预算案中,2.4%的赤字目标远高于欧盟此前设定的标准。

当地时间16日周二,欧盟委员会主席容克在接受意大利安莎通讯社采访时表示,如果欧盟批准意大利预算,将引起欧盟区其他国家的“激烈反应”(violent reaction)。如果欧盟接受意大利不遵守欧盟预算方面的规定,那么“我们会被其他一些(欧洲)国家的辱骂和攻击淹没,他们会指责我们对意大利太灵活”。

随着预算案的僵持不下,有关意大利脱欧(Italeave)的猜测也不断发酵。当一位记者问容克是否认为,意大利退出后,欧盟还能独善其身。容克肯定回答道,“不!” 

他引用民调数据表示,大多数意大利民众倾向于留在欧盟内部,并坚称,在欧洲第三大经济体--意大利离开之后,欧盟肯定不复存在。他表示,“欧洲需要意大利,意大利也需要欧洲。” 

英国金融时报报道认为,虽然容克否认了欧盟会因为预算问题惩罚意大利,但他暗示欧盟将拒绝接受意大利政府的预算草案。

Politico报道称,一名欧盟委员会高管透露,当前的形势“微妙”,因为一方面,欧盟不希望和意大利政府爆发全面冲突,但另一方面“不可能给这样的预算开绿灯”。


和欧盟标准差距大 意大利预算命运或近期揭晓

欧盟委员会有两周时间回应意大利的预算案,两大评级机构穆迪和标准普尔都将于下周公布对意大利评级的决定。预算问题将成为近期市场热点。

本周四欧盟领导人将在比利时布鲁塞尔举行峰会,意大利预算料将成为峰会的棘手问题。届时,意大利总理Giuseppe Conte将在会上发言。一些欧盟领导人希望可以推动欧盟批准意大利的预算草案。

容克本周二表示,欧盟对意大利的审核将会毫无“偏见”的进行。容克说,“欧洲是按规则运作的。新上任的政府必须尊重前任政府所说的话。” 

容克周二还说:“(意大利此前)承诺的和今天呈现的内容之间存在差距。” “我们将与我们的意大利朋友进行一场良性的辩论。他们知道他们的公债水平过高,并且其预算草案并未完全尊重欧元区部长的建议。” 

在此之前,对于意大利2.4%的预算赤字目标,欧盟经济和金融事务专员Pierre Moscovici就表示,意大利的预算金额与其此前的预期偏离“非常非常大”,几乎肯定违反了规则。

而意大利经济部长Tria表示,他“认为”他将能够向欧盟解释预算。

华尔街见闻此前提到,2.4%的赤字比重大幅超过了欧盟为上一届意大利政府设定的2018年比重1.6%和2019年比重0.8%。欧盟官员和经济学家认为,为了改善结构性赤字,意大利的名义预算赤字占GDP比重需要控制在1.5%-1.7%。

尽管此前容克就曾警告,如果意大利无视欧盟规则,将引发希腊式的银行业的危机,但目前看来,意大利政府不会轻易放弃其预算立场。

意大利副总理Matteo Salvini在新闻发布会上表示,“这项预算没有创造奇迹......但是为成千上万的年轻人制造了工作机会。” 他还表示,“经过137天的执政,我认为我们可以为自己的所做所为感到满意。”

周二,在回答记者有关提问时,容克也否认了自己对意大利的敌意。他表示,那些认为他是“反意大利人”的猜测是“垃圾”。 

“他们攻击我,侮辱我,但不提问题。请大家停止说我反对意大利。这是垃圾,是谎言。” 

此前,容克曾多次表示不会放宽对意大利预算的要求。意大利民粹主义领导人甚至威胁要起诉容克造成了意大利国债收益率的贬值。

华尔街见闻 首发于16日23点47分,更新容克讲话、媒体评论等。 历时三个多月的意大利预算拉锯战已经到了最关键的时刻。 意大利内阁于周一晚批准了该国2019年的预算法案,已将预算框架发送给欧盟委员会进 ... 阅读更多
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加拿大总理:在新北美贸易下将加强对华贸易

VOA 加拿大总理日前表示,将继续加强对华贸易往来,减少对美国的依赖。

加拿大总理贾斯汀·特鲁多10月15日参加在多伦多举行的《财富》论坛时说:“显然,中国是世界第二大经济体并且还在增长,仍将是开展业务和找寻机会的重要地方。”

这是继美加墨三国签署新的自贸协定(USMCA)后,加拿大首次表示将继续加强对华贸易。

美加墨自贸协定要求任何缔约国在与非市场经济国家进行贸易谈判时必须通知另外两国缔约国,如果该贸易谈判达成,另外两个缔约国有权退出自贸协定。

分析人士认为这一规定是为了限制美加墨三国与中国进行贸易往来。

特鲁多还表示,美国正在经历贸易保护主义,他希望推动贸易多元化,减少对美国的依赖。目前加拿大四分之三的出口都销往美国。

中国是加拿大和墨西哥的第二大和第四大出口市场。


VOA 加拿大总理日前表示,将继续加强对华贸易往来,减少对美国的依赖。 加拿大总理贾斯汀·特鲁多10月15日参加在多伦多举行的《财富》论坛时说:“显然,中国是世界第二大经济体并且还在增长,仍将是开展 ... 阅读更多
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贸易战赢家是东盟 将跃升为世界第4大经济体
中时电子报 世界两大经济体美中之间彼此不断角力,全球人民雾里看花,而且越看越紧张。但是贸易战带来的频繁活动,却意外促使东盟(即东南亚国家协会)在内的亚洲境内外投资大幅成长,扩张形成一条新的亚洲贸易走廊。让东盟可望在2030年跃升世界第4大经济体。

根据新加坡《商业时报》(Business Times)报导,花旗银行全球资金和贸易解决方案主管萨尔坦(Naveed Sultan)观察到,由于贸易战不断升级、紧绷,导致全球投资者悲观情绪遽增。但是这很可能只是一个贸易流动大幅增加的过程。

因此,他认为其实看待美中贸易战不必太过悲观,因为这个过程将触发更多样的贸易流动。而更多贸易流动也代表投资者拥有不同的机会,蓬勃活跃的市场对投资者将更具吸引力。

萨尔坦指出,贸易战带来的频繁活动已经促使东盟在内的亚洲境内外投资大幅成长,扩张、形成一条新的亚洲贸易走廊。而目前,中国2/3对外投资都是直接流入这些亚洲国家。

东盟经歷了多年的快速城市化,目前该地区拥有6.4亿人口。而且预计到了2030年,65%人口都会成为中产阶级。也就是说,目前仍是世界第6大经济体的东盟,很可能在2030年晋升为第4大经济体。

贸易战不但不会缩小全球市场的活动范围。反而会让市场更加蓬勃,交易地域更多元化。资深银行家萨尔坦还认为,未来本土技术将值得进行更大的投资。

他提醒在贸易战之中,投资者必须密切关注全球货物供应链的变化,以及贸易流向。并且更加专注于管理成本和公司营运资金,以便减轻关税升高带来的成本压力。
中时电子报 世界两大经济体美中之间彼此不断角力,全球人民雾里看花,而且越看越紧张。但是贸易战带来的频繁活动,却意外促使东盟(即东南亚国家协会)在内的亚洲境内外投资大幅成长,扩张形成一条新的亚洲贸易走廊 ... 阅读更多
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美媒评孟宏伟范冰冰肖建华失踪:中共能抓任何人
多维新闻 近期,中国公安部原副部长孟宏伟从法国返回中国后,离奇失踪,引发外界关注。当时有消息称,他被中共带走。几天之后,官方宣称他接受调查,但未指明关押地点。


这种秘密抓捕近年来在中国频繁发生,无论是中国官员还是商人、明星等,均有可能被秘密抓捕。

10月15日,美国华尔街日报中文网在其推特(Twitter)评论称,从神秘富豪肖建华,影视明星范冰冰,到国际刑警组织主席孟宏伟,无论他们拥有怎样的财富、声名和权势,都经历了原由不明的失踪。此前已有大批中国高官短暂消失,一些人后来获释,另一些被判刑。随着失踪人士扩大到党外,这些事件传达了一个讯息:无论你是谁,党都能抓你。

韩国《朝鲜日报》10月8日报道称,孟宏伟失踪情形与范冰冰失踪案如出一辙,重演“突然失踪→被传受当局调查→政府不予回应”的剧情。

韩国《东亚日报》10月8日报道称,肖建华在2017年1月到香港后就被陌生人带走,直到现在生死不明。虽然外界认为肖建华卷入腐败案件,但中国政府到现在都没有明确公开他涉嫌的罪名等具体情况。

到目前为止,肖建华已失踪将近两年,范冰冰消失了120多天,北京时间10月15日在北京首都机场露面,孟宏伟继续处于消失状态。

《东亚日报》报道称,在文明社会中逮捕一个人的时候,通知家人并保障其邀请律师的权力是最基本的人权。而突然的失踪带给人民的恐惧远远大于事件本身。

多维新闻 近期,中国公安部原副部长孟宏伟从法国返回中国后,离奇失踪,引发外界关注。当时有消息称,他被中共带走。几天之后,官方宣称他接受调查,但未指明关押地点。 这种秘密抓捕近年 ... 阅读更多
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特习会能否成行存疑 中国大使抱怨白宫决策让人困惑
Voa 华盛顿 — 

就在外界猜测美中关系可能会因拟定中的美中两国元首11月出席阿根廷G20峰会间隙举行双边会晤而峰回路转之际,美国财长姆努钦表示,美国总统特朗普与中国国家主席习近平的双边会晤还没有最后敲定。而中国央行行长易纲也表示,中国希望与美方找到建设性的解决方案,但也为最坏情况做好准备。这显示,美中两国对短期内解决贸易争端均信心不足。

华尔街日报10月15日的报道说,美国财政部长姆努钦表示,他正在努力争取,希望能够促成11月的“特习会”,从而缓和美中紧绷的经贸关系。但他说,目前还没有做出最终决定,而中国必须承诺进行重大的结构性改革。

包括华尔街日报和彭博社在内的美国媒体此前报道说,特朗普决定推进在20国集团峰会上与习近平举行双边会晤的计划,并委派白宫内持温和派立场的官员予以落实。华尔街日报的报道说,主持与中方沟通策划的美方官员是美国财政部长姆努钦和白宫国家经济委员会主任库德洛。

但被特朗普总统称为“首要中国问题权威”的保守派智库——哈德逊研究所(Hudson Institute)中国战略研究中心主任白邦瑞(Mike Pillsbury)表示,美中首脑会面的前提是中方必须做出重大让步。

对于美中贸易谈判,中国人民银行行长易纲10月14日在G30国际银行业研讨会上发言时表示,贸易战将导致美中双输,中国真诚希望能就美中贸易摩擦问题找到建设性的解决方案,但中国也为出现最坏的情况做准备。

这是中国央行行长就美中贸易争端所做的最新表态。易纲说,美国对中国的巨额贸易逆差背后有三点因素需要关注。第一是美国对中国服务贸易存在高达400亿美元的盈余,且服务贸易年均增速达20%。第二是美资企业在中国的销售额没有被计算到美中贸易统计中。第三是中国向美国支付了大笔知识产权费用。除此之外,中国出口商品中,外资企业出口占比为45%,民营企业也占比约45%,而国有企业仅占10%。易纲的言外之意是关税对美国关注的中国国企冲击不大。

易纲表示,美中贸易争端给中国经济带来的下行风险巨大,导致负面预期和不确定性,使市场产生紧张情绪。他说,下一步中国将加快国内改革和对外开放,加强知识产权保护,并考虑以“竞争中性”原则对待国有企业,同时大力促进包括金融业在内的服务部门的对外开放。

目前还不清楚易纲所提出的这些“结构性”改革措施是否会满足特朗普政府的要求。上周日,中国驻美大使崔天凯在接受《星期天福克斯新闻》(Fox News Sunday)专访时向主持人华莱士抱怨白宫决策令人困惑。他说:“当然,总统应该是最终拿主意的。但在决策中,谁发挥了作用,发挥了什么作用?这个问题有时候很令人困惑。”

福克斯新闻(Fox News)被认为是美国总统特朗普最为关注的美国有线电视新闻频道。外界原以为崔天凯上福克斯新闻星期天的重量级访谈节目是一次难得的中国政府直接向特朗普本人喊话并表达和解立场的机会。但崔天凯在10分钟的访谈中基本是重申中国政府的一贯立场,否认特朗普政府近期对北京的一切指控,包括中国干涉美国选举以及中国将南中国海军事化等,并指贸易战是美方挑起,中国是不得已而必须应对。

与此同时,特朗普在哥伦比亚广播公司(CBS)同一天播出的《60分钟》(60 Minutes)专访时说,美国仍有可能对更多中国商品加征关税,而他与中国国家主席习近平的良好私交不一定能继续下去。

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贝索斯旗下蓝色起源获美官方火箭订单 预计2024年发射

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路透 美国空军在当地时间周三已经将价值23亿美元的为国家安全任务开发火箭发射系统订单交给了杰夫·贝索斯旗下的蓝色起源、波音和洛克希德马丁合资公司联合发射联盟旗下的“联合发射服务公司”,以及诺斯罗普格鲁曼创新系统公司。

其中,蓝色起源获得5亿美元,负责开发New Glenn推进器;联合发射服务公司获得了9.67亿美元,负责开发Vulcan火箭;诺斯罗普格鲁曼则获得了7.916亿美元,开发OmegA火箭。

消息称,蓝色起源和诺斯罗普格鲁曼的火箭原型计划在2024年进行发射,联合发射联盟的Vulcan火箭则计划在2025年完成。蓝色起源还在一份公告中表示,发射场将设在加州的范登堡空军基地。


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pixel 3谷歌制造不够“硬”

本文来自公众号:懂懂笔记(ID:dongdong_note)

或许,很多机友都在关注这款堪称史上保密工作最差的Google旗舰机。在经过各路大V轮番曝光,甚至开箱上手视频都现身网络之后,谷歌终于在10日凌晨于纽约正式发布了Pixel 3和Pixel 3 XL。但遗憾的是,产品正式发布之后,似乎只是增加了用户对于这款谷歌“亲儿子”的失望。

AI和相机拯救不了这个“丑家伙”

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发布会之前曝光的Pixel 3上手视频

在正式的发布会之前,Pixel 3系列就遭到了全方位无死角的曝光,面对这样一个“丑家伙”很多人都希望在2018年的下半年谷歌会拿出一款令人耳目一新旗舰产品。谁成想,最终亮相发布会的正是此前那个被曝光的“丑家伙”。

如果说,去年的Pixel 2是谷歌从HTC手中收下Pixel团队之前就已经定型的产品,那么今年的Pixel 3完全算得上谷歌真正意义上第一款亲力亲为的智能手机。为此,全球无数消费者一直对其寄予了很高的希望,但是这款Pixel 3无论是从ID设计还是硬件配置上都让人大失所望,唯一的亮点也就是拍摄方面了。


此次,Pixel 3系列延续了以往Pixel系列在拍摄和软件层面的一贯优势,呈现出优秀的相机功能以及足够聪明的AI技术。Pixel 3系列没有搭载现在市面上主流的后置双摄或者三摄方案,而是和前几代一样继续选择单颗主摄像头(1220万像素),放眼全球智能手机市场,有实力这样做的恐怕只有谷歌一家。

在去年的Pixel 2 系列中,为了提升相机表现力,谷歌和英特尔联合开发了一颗名为Pixel Visual Core的定制图像处理单元,专门用于处理各种和AI拍摄的需求。在今年的Pixel 3系列中,这颗处理器也获得了更新。据谷歌官方介绍,新一代处理器运算速度比上一代提高了40%;同时,优秀的AI技术还能实时分辨出照片中的各个景物区分,从而让Pixel 3系列实现不弱于双摄的虚化效果。

但是,在这个看脸的时代,仅凭这一点就想俘获广大手机用户的芳心显然不太现实,从前几代Pixel 系列并不算优秀的市场表现我们就能略窥一二。

从ID设计来看,Pixel 3的屏幕虽然是全面屏时代标准的18:9宽高比,但上下“停航母”的边框却让人瞬间回到两年前那个16:9的全面屏年代。Pixel 3的屏幕为三段式设计,Pixel 3 XL额头部分则跟风采用了刘海屏。

对于智能手机ID设计,作为普通消费者我们向来都不太好做过多评价,毕竟外观设计的成功与否往往是仁者见仁智者见智。但是,将这次Pixel 3系列的两款机型放到目前旗舰级别的智能手机领域,跟那些充满设计感的竞品相比即便不是最丑的,也绝对是最非主流的。说得再严重一些,从外观设计方面来看,不考虑谷歌品牌的加持,国内市场很多千元机的设计都要比它优秀。毕竟,现在已经是2018年10月了。

从配置来看,除了显示屏和电池外,Google Pixel 3和Pixel 3 XL基本完全相同。两款手机均采用了骁龙845芯片组,不过跟众多竞品满血的骁龙845不同,Pixel 3系列搭载的一颗残血版845。此次,Pixel 3系列的处理器大核被降频至2.5GHz,小核降频至1.6GHz。对于这样的做法,谷歌的解释是为了降低电池耗电量(通过牺牲处理器性能来降低功耗、增加续航的做法或许只有谷歌能做出来)。

内存方面,Pixel 3系列全系标配了4GB RAM,你没看错——全系标准4GB。在iPhone都已经用上4GB内存,安卓阵营更是连千元机都开始普及6GB内存(旗舰机8G内存几乎成为共识),10GB内存手机都即将上市的当下,谷歌居然让自家旗舰全系只配备4GB内存?

即便是在国外安卓生态没有国内如此臃肿的情况下,这似乎也有些捉襟见肘,更何况这是一款定位旗舰的机型,也正是为此才有了开头那句朋友的愤愤吐槽。

所以,除了优秀的相机和“不够软”的软件生态,新一代的Pixel 跟其他友商的旗舰竞品仍有很大差距。这个月,大批新一代的“滑盖”式全面屏机型即将上市,在智能手机新一轮创新潮来临时,面对一个个设计优良、硬件更是“没有最高只有更高”的友商,谷歌想凭借这样一个“丑家伙”突破市场,难度可想而知。

每次发布会谷歌硬件发布会之后,很多国内的粉丝都会吐槽无法在国内市场购买到Pixel产品。但仅凭现阶段Pixel 系列的产品力,就算没有这道门槛,又会有多少人买单?

音箱之外,硬件一直都是谷歌的梦魇

从手机到PC再到耳机、眼镜、相机、智能音箱等等,谷歌对于硬件的渴望似乎始终如一。不过,作为一家标准的互联网公司,谷歌在软件层面可谓是独步天下,但是在硬件领域,谷歌似乎一直没有找到属于自己的“门道”。

纵观谷歌这么多年的硬件发展史,赶上AI风口的智能音箱似乎是其唯一的亮点。

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多年以来,亚马逊的Amazon Echo几乎垄断了整个欧美智能音箱市场。但是在去年,根据市场研究公司Strategy Analytics的数据显示,得益于自家AI技术实力的领先,Google Home的出货量正在逐渐接近Amazon Echo。数据显示,亚马逊智能音箱的市场占有率从2017年2季度的75%降至今年2季度的41%;谷歌的市场占有率则从一年前的0.6%猛增至27.6%,增幅高达420%。

但是,Google Home是谷歌近年来在硬件领域唯一能够抬起头的产品。其他无论是手机还是PC、眼镜等等都一直是叫好不叫座。

以最受关注的智能手机为例。从2010年首次推出Nexus one开始,谷歌的智能手机之路已经走过了8个年头。但直到今天,谷歌的手机依然是智能手机市场小众中的小众。

从销量上看,根据IDC研究总监Francisco Jeronimo此前公布的Pixel销售数据显示,2017年谷歌Pixel和Pixel 2设备的出货量为390万台。不足400万的销量,对于谷歌这样的巨头而言显然有些羞愧。这年度成绩还不如同时期iPhone产品一周的销量,更别提三星、华为、OV等同属安卓阵营的竞争对手。

毫无疑问,智能手机方面谷歌一直在亏损,而且连续亏损了8年,或许也只有谷歌这样财大气粗的巨头才能够接受吧。而从目前发布的Pixel 3系列来看,谷歌的亏损态势大概率的还将持续下去。而手机之外,谷歌的PC、眼镜、相机等硬件设备也是处在市场的边缘。

不过,从近两年谷歌对于Made By Google大会的投入来看,谷歌对于硬件市场的未来仍抱有很好的预期,并做好了长期投入的准备。

对此,谷歌硬件部门负责人Rick Osterloh是这样表示的,“将谷歌硬件产品线打造成全球性的知名智能硬件品牌需要花费很长时间,但我们已经做好打持久战的准备,我们非常明确,这是我们一定要做到的事情。”

这样的决定是有其深意的。在即将到来的人工智能时代,万物互联网的趋势将更为明显,想要更好地将用户纳入自己的生态闭环,除了要拥有良好的软件生态之外,硬件的载体同样不可或缺。苹果和果粉之间就是一个典型的生态环境,所以谷歌同样希望达成这一结果。

单纯的作为一个软件服务商,确实无法满足谷歌日益增长的市场需求,他们需要更好的硬件作为展示谷歌技术实力的媒介。只有将AI、软件、硬件这三者结合,才能给用户带来最好的体验,从而将其完全纳入自己的生态闭环。现在的谷歌在AI和软件层面已经做到了极致,它也相信自己有实力来支撑其硬件研发的所有投入。

唯一令业界疑惑的是,谷歌软硬兼施的时刻何时到来?


本文来自公众号:懂懂笔记(ID:dongdong_note)或许,很多机友都在关注这款堪称史上保密工作最差的Google旗舰机。在经过各路大V轮番曝光,甚至开 ... 阅读更多
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NLP历史突破 谷歌BERT狂破11项纪录全面超越人类

本文来自新智元编辑部,原标题《NLP历史突破!谷歌BERT模型狂破11项纪录,全面超越人类》

今天请记住BERT模型这个名字。

谷歌AI团队新发布的BERT模型,在机器阅读理解顶级水平测试SQuAD1.1中表现出惊人的成绩:全部两个衡量指标上全面超越人类!并且还在11种不同NLP测试中创出最佳成绩,包括将GLUE基准推至80.4%(绝对改进7.6%),MultiNLI准确度达到86.7% (绝对改进率5.6%)等。

谷歌团队的Thang Luong直接定义:BERT模型开启了NLP的新时代!

本文从论文解读、BERT模型的成绩以及业界的评价三方面做介绍。

硬核阅读:认识BERT的新语言表示模型

首先来看下谷歌AI团队做的这篇论文。

论文地址:https://arxiv.org/abs/1810.04805

BERT的新语言表示模型,它代表Transformer的双向编码器表示。与最近的其他语言表示模型不同,BERT旨在通过联合调节所有层中的上下文来预先训练深度双向表示。因此,预训练的BERT表示可以通过一个额外的输出层进行微调,适用于广泛任务的最先进模型的构建,比如问答任务和语言推理,无需针对具体任务做大幅架构修改。

论文作者认为现有的技术严重制约了预训练表示的能力。其主要局限在于标准语言模型是单向的,这使得在模型的预训练中可以使用的架构类型很有限。

在论文中,作者通过提出BERT:即Transformer的双向编码表示来改进基于架构微调的方法。

BERT 提出一种新的预训练目标:遮蔽语言模型(masked language model,MLM),来克服上文提到的单向性局限。MLM 的灵感来自 Cloze 任务(Taylor, 1953)。MLM 随机遮蔽模型输入中的一些 token,目标在于仅基于遮蔽词的语境来预测其原始词汇 id。

与从左到右的语言模型预训练不同,MLM 目标允许表征融合左右两侧的语境,从而预训练一个深度双向 Transformer。除了遮蔽语言模型之外,本文作者还引入了一个“下一句预测”(next sentence prediction)任务,可以和MLM共同预训练文本对的表示。

论文的核心:详解BERT模型架构

本节介绍BERT模型架构和具体实现,并介绍预训练任务,这是这篇论文的核心创新。


模型架构

BERT的模型架构是基于Vaswani et al. (2017) 中描述的原始实现multi-layer bidirectional Transformer编码器,并在tensor2tensor库中发布。由于Transformer的使用最近变得无处不在,论文中的实现与原始实现完全相同,因此这里将省略对模型结构的详细描述。

在这项工作中,论文将层数(即Transformer blocks)表示为L,将隐藏大小表示为H,将self-attention heads的数量表示为A。在所有情况下,将feed-forward/filter 的大小设置为 4H,即H = 768时为3072,H = 1024时为4096。论文主要报告了两种模型大小的结果:

为了进行比较,论文选择,它与OpenAI GPT具有相同的模型大小。然而,重要的是,BERT Transformer 使用双向self-attention,而GPT Transformer 使用受限制的self-attention,其中每个token只能处理其左侧的上下文。研究团队注意到,在文献中,双向 Transformer 通常被称为“Transformer encoder”,而左侧上下文被称为“Transformer decoder”,因为它可以用于文本生成。BERT,OpenAI GPT和ELMo之间的比较如图1所示。

图1:预训练模型架构的差异。BERT使用双向Transformer。OpenAI GPT使用从左到右的Transformer。ELMo使用经过独立训练的从左到右和从右到左LSTM的串联来生成下游任务的特征。三个模型中,只有BERT表示在所有层中共同依赖于左右上下文。

输入表示(input representation)

论文的输入表示(input representation)能够在一个token序列中明确地表示单个文本句子或一对文本句子(例如, [Question, Answer])。对于给定token,其输入表示通过对相应的token、segment和position embeddings进行求和来构造。图2是输入表示的直观表示:

图2:BERT输入表示。输入嵌入是token embeddings, segmentation embeddings 和position embeddings 的总和。

具体如下:

关键创新:预训练任务

与Peters et al. (2018) 和 Radford et al. (2018)不同,论文不使用传统的从左到右或从右到左的语言模型来预训练BERT。相反,使用两个新的无监督预测任务对BERT进行预训练。

任务1: Masked LM

从直觉上看,研究团队有理由相信,深度双向模型比left-to-right 模型或left-to-right and right-to-left模型的浅层连接更强大。遗憾的是,标准条件语言模型只能从左到右或从右到左进行训练,因为双向条件作用将允许每个单词在多层上下文中间接地“see itself”。

为了训练一个深度双向表示(deep bidirectional representation),研究团队采用了一种简单的方法,即随机屏蔽(masking)部分输入token,然后只预测那些被屏蔽的token。论文将这个过程称为“masked LM”(MLM),尽管在文献中它经常被称为Cloze任务(Taylor, 1953)。

在这个例子中,与masked token对应的最终隐藏向量被输入到词汇表上的输出softmax中,就像在标准LM中一样。在团队所有实验中,随机地屏蔽了每个序列中15%的WordPiece token。与去噪的自动编码器(Vincent et al., 2008)相反,只预测masked words而不是重建整个输入。

虽然这确实能让团队获得双向预训练模型,但这种方法有两个缺点。首先,预训练和finetuning之间不匹配,因为在finetuning期间从未看到[MASK]token。为了解决这个问题,团队并不总是用实际的[MASK]token替换被“masked”的词汇。相反,训练数据生成器随机选择15%的token。例如在这个句子“my dog is hairy”中,它选择的token是“hairy”。然后,执行以下过程:

数据生成器将执行以下操作,而不是始终用[MASK]替换所选单词:

Transformer encoder不知道它将被要求预测哪些单词或哪些单词已被随机单词替换,因此它被迫保持每个输入token的分布式上下文表示。此外,因为随机替换只发生在所有token的1.5%(即15%的10%),这似乎不会损害模型的语言理解能力。

使用MLM的第二个缺点是每个batch只预测了15%的token,这表明模型可能需要更多的预训练步骤才能收敛。团队证明MLM的收敛速度略慢于 left-to-right的模型(预测每个token),但MLM模型在实验上获得的提升远远超过增加的训练成本。

任务2:下一句预测

许多重要的下游任务,如问答(QA)和自然语言推理(NLI)都是基于理解两个句子之间的关系,这并没有通过语言建模直接获得。

在为了训练一个理解句子的模型关系,预先训练一个二进制化的下一句测任务,这一任务可以从任何单语语料库中生成。具体地说,当选择句子A和B作为预训练样本时,B有50%的可能是A的下一个句子,也有50%的可能是来自语料库的随机句子。例如:

Input = [CLS] the man went to [MASK] store [SEP]

he bought a gallon [MASK] milk [SEP]

Label = IsNext

Input = [CLS] the man [MASK] to the store [SEP]

penguin [MASK] are flight ##less birds [SEP]

Label = NotNext

团队完全随机地选择了NotNext语句,最终的预训练模型在此任务上实现了97%-98%的准确率。


实验结果

如前文所述,BERT在11项NLP任务中刷新了性能表现记录!在这一节中,团队直观呈现BERT在这些任务的实验结果,具体的实验设置和比较请阅读原论文。

图3:我们的面向特定任务的模型是将BERT与一个额外的输出层结合而形成的,因此需要从头开始学习最小数量的参数。在这些任务中,(a)和(b)是序列级任务,而(c)和(d)是token级任务。在图中,E表示输入嵌入,Ti表示tokeni的上下文表示,[CLS]是用于分类输出的特殊符号,[SEP]是用于分隔非连续token序列的特殊符号。

图4:GLUE测试结果,由GLUE评估服务器给出。每个任务下方的数字表示训练样例的数量。“平均”一栏中的数据与GLUE官方评分稍有不同,因为我们排除了有问题的WNLI集。BERT 和OpenAI GPT的结果是单模型、单任务下的数据。所有结果来自https://gluebenchmark.com/leaderboard和https://blog.openai.com/language-unsupervised/

图5:SQuAD 结果。BERT 集成是使用不同预训练检查点和微调种子(fine-tuning seed)的 7x 系统。

图6:CoNLL-2003 命名实体识别结果。超参数由开发集选择,得出的开发和测试分数是使用这些超参数进行五次随机重启的平均值。

超过人类表现,BERT刷新了11项NLP任务的性能记录

论文的主要贡献在于:

BERT目前已经刷新的11项自然语言处理任务的最新记录包括:将GLUE基准推至80.4%(绝对改进7.6%),MultiNLI准确度达到86.7% (绝对改进率5.6%),将SQuAD v1.1问答测试F1得分纪录刷新为93.2分(绝对提升1.5分),超过人类表现2.0分。

BERT模型重要意义:宣告NLP范式的改变

北京航空航天大学计算机专业博士吴俣在知乎上写道:BERT模型的地位类似于ResNet在图像,这是里程碑式的工作,宣告着NLP范式的改变。以后研究工作估计很多都要使用他初始化,就像之前大家使用word2vec一样自然。

BERT一出,那几个他论文里做实验的数据集全被轰平了,大家洗洗睡了。心疼swag一秒钟,出现3月,第一篇做这个数据集的算法,在超了baseline 20多点的同时也超过人了。

通过BERT模型,吴俣有三个认识:

1、Jacob在细节上是一等一的高手

这个模型的双向和Elmo不一样,大部分人对论文作者之一Jacob的双向在novelty上的contribution 的大小有误解,我觉得这个细节可能是他比Elmo显著提升的原因。Elmo是拼一个左到右和一个右到左,他这个是训练中直接开一个窗口,用了个有顺序的cbow。

2、Reddit对跑一次BERT的价格讨论

For TPU pods:

4 TPUs * ~$2/h (preemptible) * 24 h/day * 4 days = $768 (base model)

16 TPUs = ~$3k (large model)

For TPU:

16 tpus * $8/hr * 24 h/day * 4 days = 12k

64 tpus * $8/hr * 24 h/day * 4 days = 50k

For GPU:

"BERT-Large is 24-layer, 1024-hidden and was trained for 40 epochs over a 3.3 billion word corpus. So maybe 1 year to train on 8 P100s? "

3、不幸的是,基本无法复现,所以模型和数据谁更有用也不好说。

BERT的成功也说明,好的深度学习研究工作的三大条件: 数据,计算资源,工程技能点很高的研究员(Jacob在微软时候,就以单枪匹马搭大系统,而中外闻名)。

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默克尔盟友在最重要州选举遭遇60年来最惨失败

华尔街见闻 在当地时间周日举行的德国南部巴伐利亚州议会选举中,总理默克尔领导的基民盟在该州的姊妹党基社盟(CSU)遭受了上世纪50年代以来罕见的重挫。

根据德国ZDF电视台所做的出口民调,保守派政党基社盟获得36.2%选票。尽管该党仍为议会最大党,但较2013年的上届选举47.7%的得票率大降11.5个百分点,是二战结束以来首次丧失绝对多数票地位。

而中间偏左的环境保护主义政党绿党此次得票率跃升至创纪录的18.1%,仍为该州第二大党,已具备与基社盟联合组建政府的有利条件。慕尼黑《水星报》不久前称,基社盟已在考虑和绿党开展联合执政。

这对于基社盟和基民盟而言是一个沉重的打击,意味着基社盟在巴伐利亚州自1957年以来始终一党执政的局面将就此终结。德国发行量最大报纸《图片报》评论称,此次选举是“基社盟过去五十年来最痛苦的一次选举失利”。

德国州议会选举五年进行一次,最富裕的巴伐利亚州的选举是德国最重要的地方选举。分析人士普遍认为,此次选举将是观察本届默克尔政府能否顺利走完剩余任期的重要风向标。

与此同时,与基民盟和基社盟组成的联盟党共同执政的社民党(SPD)此次在巴伐利亚州亦遭遇惨败——得票率较上届选举的20.6%“腰斩”,下降11个百分点至9.6%,在各党派中排名跌至第五。

此外,民调显示,在将于10月28日举行的黑森州选举中,在当地执政的基民盟也极有可能承受重大损失。

当前的选举进程都表明,基民盟和基社盟组成的联盟党在德国全境的支持率正在急剧下滑。选民们不仅对自己所在的州政府的工作不满意,对联邦政府也不满意。绿党领袖Robert Habeck称,巴伐利亚州的选民们投票要求政府作出改变。

就目前来看,基民盟/基社盟和总理默克尔的权力消亡趋势变得越来越明显。《图片报》发表评论称,一场政治地震已经在路上了。

备受德国政坛和整个西方世界关注的,还有近几年来德国民粹主义上升的趋势。德国极右翼民粹主义政党选择党(AfD)有可能再次通过巴伐利亚州议会的选举而进一步扩大影响。该党获得的得票率为10.2%的投票,意味着他们首次进入巴伐利亚州议会已没有悬念。选择党目前是德国联邦议会中的最大反对派政党。


华尔街见闻 在当地时间周日举行的德国南部巴伐利亚州议会选举中,总理默克尔领导的基民盟在该州的姊妹党基社盟(CSU)遭受了上世纪50年代以来罕见的重挫。 根据德国ZDF电视台所做的出口民调,保守派政党基 ... 阅读更多
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被“炒上天”的中期选举,真的那么重要吗?

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距离11月6日中期选举还有不到一个月,有关这场选举的相关议题逐渐升温。不过对于投资者而言,比起参众两院归属,更加担心这场选举对于市场的影响。

Russell Investments的高级量化策略研究员Kara Ng表示,别被铺天盖地的报道迷惑,这场选举对市场可能没那么大影响。

在刚刚过去的美股惊魂一周中,恐慌指数VIX在10月11日盘中突破25关口,创下4月2日以来首次,不过上周五出现回落。

(恐慌指数VIX最近一年来变动,来源:Investing,点击图片即可轻松开始交易)

“该做的事情都做完了"

Kara Ng认为,之所以说中期选举对于市场的影响不大,主要原因是共和党最重要的立法议程在那之前都已经完成了。2017年末的减税法案,2018年2月提高政府赤字上限以及一系列改革都变成了白纸黑字的法案。市场对于这些法案都给与了积极的回应,同时企业部门收入和GDP也呈上涨态势。

基于上述的认识,除非上述法案被推翻,否则中期选举的结果对于市场难以构成直接影响。而要绕过总统推翻立法,民主党需要同时拿到参众两院三分之二以上的席位,这个门槛实在是有点太高了。

目前来看,基于1860年以来中期选举的惯例,总统所在的党派平均要丢掉32个众议院席位和2个参议院席位。所以今年中期选举最有可能的结果是民主党夺回众议院,参议院仍归共和党。

同时Kara Ng也指出,即使假设民主党破天荒地拿到了参众两院的绝对多数,他们也不敢对减税法案和政府债务上限直接开刀。最有可能的情况是对于部分财政的使用方向进行再分配,而不是直接废除整个法案。


其他“黑天鹅”因素

除了直接关系到市场的财政和减税法案以外,如果民主党如预期般拿下了众议院,还有哪些因素可能会撩拨投资者的情绪呢?

首当其冲的就是针对特朗普的弹劾案。考虑到发起针对总统的弹劾案只需要众议院多数议员赞成即可。只要民主党拿下参议院,在明年一月116届国会开幕之后这一幕就很有可能上演。

值得注意的是,发起弹劾案和真正弹劾总统完全是两回事。众议院发起弹劾案之后,案件将移至参议院审理,此时需要三分之二以上的参议员宣布总统有罪才能弹劾总统下台。正如之前所说的那样,民主党想要在参议院获得三分之二的选票实在是太高的门槛。

所以整个弹劾案对于市场的扰动可能仅限于案件提交审理的那几个交易日。1998年针对克林顿的弹劾案对市场造成的影响就很小,甚至在这个过程中市场还出现了上涨。

Kara Ng表示,特朗普已经完成了竞选时承诺的诸多有利于市场的政策。所以对于后面可能出现的弹劾案,只需要记住一点:该做的都已经做完了。

同样可能受到影响的是针对基建的投资。在竞选中特朗普曾承诺会大力发展基础设施建设,一度表示要花一万亿美元来改善这个国家的交通网络。今年2月,他又称联邦政府准备拿出2000亿美元来推动总共1.5万亿美元的基建投资。不过这件事情一直没能敲定,白宫也表示在中期选举之前不会有进展。

不过基建对于民主共和两党而言,本来就是计划内准备推动的议题。按照主流观点即民主党夺回众议院,这种对立的情况对于基建投资的影响只是数量上的减少。假设出现民主党夺回两院的情况,基建法案将会被视为民主党在立法层面的胜利,理论上也将有利于市场。

Kara Ng认为即使和特朗普原本的计划并不相符,他依旧会签署任何摆到他桌面上的基建投资法案。这也将成为利好市场的助推剂。所以这些额外因素最多只会给市场带来短期的波动,而不是方向性的影响。

持有类似观点的还有丹斯克银行(Danske Bank),该行表示中期选举最有可能的结果就是美国国会分裂(民主党拿下众议院)。不过这也只是意味着特朗普成为”跛脚鸭“总统,在推动国内政策议程时会遭到更大阻力罢了。即使民主党拿下参众两院,也难以根本性地逆转特朗普经济学,不过这种情况存在的潜在风险是特朗普在外交和贸易政策上变得更加强硬。

所以对于投资者而言,关注好手中标的的长期目标,中期选举引起的短期波动只能称为市场的噪音而已。

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安倍重申修宪 欲确立自卫队宪法地位
Voa 华盛顿 — 

日本首相安倍晋三星期天重申修改日本和平宪法,将自卫队明确写入宪法第9条的主张,确认自卫队的地位。

上个月再次当选自民党领袖后可继续担任3年首相的安倍周日在检阅自卫队时表示,需要修改宪法以给自卫队自豪感。围绕预定年底修改的防卫力建设指针《防卫计划大纲》,安倍称“这是当今的政治家的责任,我决心履行责任”。

他称,自卫队赢得了公众的信任,政治人物必须创造所有自卫队队员都能带着高度自豪感完成任务的环境。

日本国内保守派将美国起草的和平宪法视为日本二战战败的耻辱。反对者则认为没有必要。

安倍一直希望将自卫队的存在写入和平宪法第9条,确认日本拥有军队。目前,该条款承诺放弃战争,禁止日本拥有军队。

另外,日本为应对中国不断扩充海洋行动,尤其是尖阁群岛,也就是中国所称的钓鱼岛地区的紧张局势,日本陆上自卫队星期天与美国海军陆战队举行联合夺岛演习。日本首次在境内进行AAV-7两栖突击战车的演练。

Voa 华盛顿 —  日本首相安倍晋三星期天重申修改日本和平宪法,将自卫队明确写入宪法第9条的主张,确认自卫队的地位。 上个月再次当选自民党领袖后可继续担任3年首相的安倍周日在检阅自卫队时表示,需要修 ... 阅读更多
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库德洛:美中是否迈向新冷战留给历史学家作答

法广

弗林 2018.10.15

美国白宫国家经济委员会主任库德洛资料图片 (路透社)

美国白宫经济顾问库德洛在周日和中国驻美大使崔天凯,分别接受了《福克斯星期天新闻》主播华莱士的专访。库德洛在访谈中谈及中美贸易谈判的成果时称,“不尽人意”,并就中美两国是否将迈向新冷战的问题回答称,这将留给历史学家做出回答。

库德洛在这一时常大约13分钟的采访中,根据主持人的提问,对当下最引人关注的全球经济和政治事件做出了回答。节目临近尾声,当主持人华莱士谈到随后会采访中国驻美大使崔天凯,有声音认为美国和北京将迈入新冷战的分析,美国总统将如何准备在经济、军事和政治方面施行对华政策时,库德洛则表示,觉得应让历史学家们来决定是否采用冷战一词,描绘中美两国关系。但他指出,由于其本人直接参与了就贸易问题与中方的谈判,认为它们的结果则不能让美方“满意”。库德洛称,特朗普总统多次向中方表示,美方希望与中方建立平等的贸易关系。他披露称,为此美方向北京提出了停止盗取美国知识产权,停止强制转移技术等要求。

他还提到,中国当局在近期通过了可以允许中国警方,入侵在华美国企业电子系统的命令。对此,库德洛说,这并不好,中方手握关税及非关税壁垒。他还进一步宣称,美方向中方要求对等同样适用于安全领域。他说,我们希望能看到(中方)遵守游戏规则。另就两国领导人是否会在下月二十国集团阿根廷会议上,进行会面的问题,库德洛则表示,习近平和特朗普将很可能会面,双方也在为此做着准备工作。他声称,“两国关系在近来并不积极,而我们必须在所有这些领域都要求对等关系,这包括 贸易、安全和军事问题”。库德洛称:“这才是问题关键,正如总统多次说过的那样,我们必须捍卫美国的利益。”

中国方面,崔天凯在接受华莱士访问时,就中美关系、经贸摩擦、朝核问题等回答了对方提问。首先当被问到,美国副总统彭斯上周发表的对华政策演讲,及包括其所提到的诸多争议问题的看法时,崔天凯称,有关言论中所有对华指控都是毫无根据的。不干涉内政是中国外交的基本原则之一。他说,至于中方在关税方面采取的任何行动,都是对美方向中方强征关税的一种回应,如果美方取消,我们也将随之取消。另在被指登报干涉美国中期选举的问题上,崔天凯说,中国媒体只是借鉴了美国媒体的经验,在报纸上购买商业版面发表观点、报道新闻,这是所有媒体的惯常做法。

另就贸易战话题,崔天凯重申是美方发起,并称中方不愿同美国或其他任何国家打任何形式的“贸易战”,“错不在中方”。他强调,中美贸易在过去给美国消费者和公司带来巨大好处。而针对美方所谓“中国的发展靠的是窃取知识产权,强制技术转让”的指控,崔天凯回答称,这些指控毫无事实依据,对中国人民不公平。

值得一提的是,当被华莱士问及,其认为特朗普是接纳白宫贸易顾问纳瓦罗等鹰派建议,还是首席经济顾问库德洛、财政部长姆努钦等鸽派意见时,崔天凯则不置可否地说,“你告诉我。” 他表示,不仅他,其他国家大使也有同样的困惑,不清楚谁是美国最终决策者。他说,尽管应该是总统做最后决定,但谁扮演什么角色,“常让人摸不着头脑”。

法广弗林 2018.10.15美国白宫国家经济委员会主任库德洛资料图片 (路透社)美国白宫经济顾问库德洛在周日和中国驻美大使崔天凯,分别接受了《福克斯星期天新闻》主播华莱士的专访。库德洛在访谈中谈及中 ... 阅读更多
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中美遇冷 中日解冻?安倍向北京抛出橄榄枝

(德国之声中文网)安倍晋三在钓鱼岛等问题上的强硬对华立场,帮助他在2012年东山再起、再度成为日本首相,然而也造成了日中关系进入冰期。如今,安倍似乎有意实现和解,而这也受到了正面临与美贸易战的中国的欢迎。


七年来两国首脑的首次正式会晤

作为美国多年来在亚太地区的盟友,日本也和美国一样,对于北京在领海、领土主权问题上的日益强势感到担忧,并提升军备以对抗中国。此外,日本商界也对中国企业在知识产权、技术剽窃方面存有疑虑。

然而,与中国这个世界第二大经济体的商贸联系,对于日本同样至关重要。"要保证日本经济持续增长,就不可能忽略与中国的经济联系",一名日本外交部官员对路透社说。

自2014年11月安倍与习近平在APEC峰会上那次冷淡的首次会晤后,双方虽然多次见面,但都是在其它峰会场边。今年10月26日两人的会晤,将是2011年以来首次正式中日首脑峰会。



2014年11月安倍与习近平在APEC峰会上首次会晤,气氛冷淡而尴尬

路透社报道称,双方都希望未来能有更多的互访。中日关系解冻与北京自2017年底在外交策略上的变化以及中美贸易摩擦相关。另外日本商界也希望看到中日关系正常化,以便更好地与欧美企业竞争。


风向转变

丰田汽车的一名高管对路透社说,商界的态度已经从过去数年里的"中国威胁论",转为了更多利用中国市场机会。

目前,中国是日本的第一大贸易伙伴,而日本是中国的第二大贸易伙伴国(仅次于美国)、第四大投资国。日本对外贸易机构在一份报告中说,2017年,日本对华直接投资呈现五年来的首次上升,这种趋势在今年前8个月继续。另外,日本对华出口也在增长。

此次安倍访华,随行的还有多达1000名企业高管和商贸官员。双方会就中日两国在第三国的经济合作进行交流。中方显然期待,安倍晋三能够明确表明对"一带一路"的支持态度。中国人民大学国际关系学院教授王义桅对路透社说:"我们非常希望,日本在这个问题(一带一路)上与中国不是恶性竞争关系","可以是良性竞争,甚至是合作关系"。目前,"一带一路"项目受到不少抨击,被指大型中资项目增加了发展中国家的债务负担,在经济上无法持续。对于这些批评,北京一直予以否认。经济专家和官员们称,如果日本能够参与进来,能够提升"一带一路"的形象、减少债务国的担忧。

不过,安倍很可能会选择避开"一带一路"的标签。毕竟,日本国防官员一直对该项目可能的军事触角提出警告。另外东京也一直在宣传其自己"自由开放的亚太战略"( Free and Open Pacific Strategy),该战略的着眼点同样是亚洲、非洲和中东地区的自由贸易及基础设施建设。


想靠拢,但又充满戒心

中国外交部发言人陆慷周五(10月12日)在例行记者会上介绍了安倍访华的有关安排。他说,"在双方的共同努力下,中日关系改善势头持续加强"。他提到,这是日本首相时隔7年正式访华,正值中日和平友好条约缔结40周年的重要节点。访问期间,双方领导人将就"改善发展中日关系以及共同关心的国际和地区问题交换意见"。双方还将举行纪念中日和平友好条约缔结40周年招待会和首届中日第三方市场合作官民论坛。

陆慷还表示,中日作为世界主要经济体,希望"共同开拓第三方市场,共同维护多边主义和自由贸易体制,维护开放型世界经济"。"我们欢迎日本企业加大对华投资。"

目前,包括中、日在内的亚太16国正在就"区域全面经济伙伴关系协定"进行谈判。此外,中日韩自贸区的谈判也在进行中。

对于即将举行中日首脑峰会,华盛顿方面目前拒绝置评。

分析人士指出,美国试图拉拢日本、孤立中国的做法,会让东京处于两难境地。特朗普对中国施压的做法,在日本不乏支持者。日本政界的鹰派人士以及很多日本选民都对中国充满戒心,本周四的一项调查显示,86%的日本人对中国印象不佳。

东京佳能全球战略研究所(Canon Institute for Global Studies)的研究主管濑口清之(Kiyoyuki Seguchi)对路透社表示,"一些日本人认为,与美国的安全关系要优先于日本的经济议题"。然而他同时表示,"如果一个人问……在没有中国合作的情况下,经济发展是否可能,答案则是'不可能'"。

(德国之声中文网)安倍晋三在钓鱼岛等问题上的强硬对华立场,帮助他在2012年东山再起、再度成为日本首相,然而也造成了日中关系进入冰期。如今,安倍似乎有意实现和解,而这也受到了正面临与美贸易战的中国的 ... 阅读更多
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卡瓦诺风波可能会影响中期选举
Voa 华盛顿 — 

距离美国国会中期选举还有不到4周的时间,围绕最高法院大法官卡瓦诺的激烈的提名确认战在两大政党中都激起了积极分子的热情。共和党人说,围绕卡瓦诺的斗争给他们带来了鼓舞,而民主党人则反驳说,这场斗争激怒了女性选民。

最高法院法官卡瓦诺说:“我,布雷特·卡瓦诺,庄严宣誓。”

在激烈的提名确认战后,卡瓦诺法官的宣誓就职是特朗普总统的政治胜利。

美国总统特朗普说:“我代表我们的国家,向布雷特和卡瓦诺的家族道歉,因为你们被迫忍受了痛苦和折磨。”

卡瓦诺被确认为大法官,尽管他曾被指控性行为不端。他否认这些指控。

现在,总统正利用卡瓦诺为中期选举动员共和党选民。

特朗普说:“在11月6日,你将有机会通过选举由共和党控制的众议院和参议院来阻止激进的民主党人,他们已经变得很激进了。我们将增加我们的多数席位。”

但民主党人也因卡瓦诺被确认而群情激愤。

抗议者走上街头,受到了民主党参议员的欢呼,其中包括马萨诸塞州的联邦参议员伊丽莎白·沃伦。

民主党参议员伊丽莎白·沃伦说:“我们放大了数百万性侵幸存者的呼声。我们拒绝成为坐下来沉默不语的女人。”

民主党参议员卡玛拉·哈里斯说,抗议活动的激烈程度将影响到11月的选举。

民主党参议员玛拉·哈里斯说:“让我们用这一周给予我们的额外的力量,我们知道我们必须记住,底线是他们现在可能掌握权力,但我们需要将其收回。”

分析人士凯尔·康狄克说,卡瓦诺之战可能会在中期选举前给两党都带来活力。

维吉尼亚大学的凯尔·康狄克说:“也许共和党人仍然保留着一些敌意,这对中期来说是一个号召力。但我认为历史会告诉我们,民意调查数据也会告诉我们,民主党人会因为卡瓦诺和其他事情而更为积极地投入选举。”

民主党分析人士吉姆·凯斯勒说,卡瓦诺之战还可能激励女性选民这个关键群体。

“第三条道路”智库的吉姆·凯斯勒说:“还有年纪较大的女性选民,她们对共和党而言是一个非常好的支持团体,但她们开始反对共和党,我认为她们可能是这次选举的决定因素。”

但盖洛普民意测验专家弗兰克·纽波特表示,对特朗普来说,关注卡瓦诺可能会让他的支持者感到兴奋。

盖洛普民意测验机构的弗兰克·纽波特说:“他看着这些数字,看到他除了在自己的票仓以外,在别的地方都得不到支持,所以他决定,为了不让自己发疯,为了满足自我,他说,‘好吧,我只看我在我的票仓做得有多好,我只和我的支持者交流。’所以他就这样做了,这是部分原因。”

选举的结果可能取决于总统的票仓能否承受住民主党选民的高投票率。民主党选民希望在11月6日通过投票向特朗普表明态度。

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香港民主派集会抗议港府剥夺刘小丽参选立法会资格
Voa 香港 — 

香港民主派集会抗议港府剥夺刘小丽参选立法会资格。

“小丽民主教室”和工党星期六(10月13日)晚集会,抗议立法会选举办主任取消民主派刘小丽的立法会参选资格及其参选权。

香港政治人物刘小丽(美国之音记者申华 拍摄)

香港政治人物刘小丽(美国之音记者申华 拍摄)

近百人晚上8点,聚集在香港特区政府总部外,举办“抗议政治筛选,还我选举权利”的集会。参与团体认为,香港政府“不断改画红线”,进一步扩大言论禁区,践踏香港基本法以及国际形象。

民主党主席胡志伟集会上说:“(政府)不给我们整个民主派机会,不给刘小丽机会,去澄清她的立场,这就是政治迫害!”

港府星期五宣布,取消近期报名参选立法会补选的候选人刘小丽的参选资格,称若候选人鼓吹“港独”或推动“民主自决”,都不符合基本法。刘小丽更被终身剥夺港人参选资格。

报道援引刘小丽的话说,选举主任没有给她申辩的机会,向不喜欢的人“淋红油”。刘小丽表示,已经删除了自决纲领,而且参选人签署了声明和确认书。不过选举主任表示,刘小丽删除的内容,是她一直以来的政治立场,只是近期为了参选才删除。

陈建民是和平占中运动发起人之一,他说:“对于她(特首)来说,她要取消候选人参选资格,就肯定说他们是在踩红线。他们说港独,他们讲自决,但是否就是因为港独和自决呢?长毛(梁国雄)有没有被人取消参选资格?长毛什么时候讲过港独呢?长毛什么时候说过自决?为什么长毛也会被取消参选资格?讲来讲去,其实就是我们特区政府和中国共产党,回归十几二十年,无论他们用多少钱,用多少威吓,但是,香港的选民仍然大多数投票支持民主派。”

刘小丽两年前曾当选立法会议员,不过因为在立法会宣誓期间,非常慢地读出誓词,所以最后被取消其议员资格。当时被取消资格的议员还有民主派梁国雄、罗冠聪和姚松炎。

香港特首林郑月娥星期六接受香港电视台的节目访问时表示,鼓吹“港独”和“自决”就是触碰“一国两制”下 “一国”的底线,这里不存在政治包容的空间。

刘小丽此次被取消参选资格后,泛民主派将会推出后备的工党主席李卓人参选这次立法会的补选。

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“全球最具创新力大学”百强榜公布 斯坦福蝉联第一清华位居44位

DoNews10月14日消息(记者 翟继茹)近日,路透社发布了“全球最具创新力大学”榜单,斯坦福大学连续四年位居榜首。据介绍,该榜单依据各大学开展的先进科研、发明新技术、以及助力新市场及新行业的能力而进行全球排名。

排名前十的大学分别为:1、斯坦福大学 2、麻省理工学院 3、哈佛大学 4、宾夕法尼亚大学 5、华盛顿大学 6、德克萨斯大学系统 7、鲁汶大学 8、帝国理工学院 9、北卡罗来纳大学教堂山分校 10、范德堡大学

路透社称,斯坦福大学的专利发明和科学研究不断被其他学术机构和公司频繁引用,其包括人工智能、自动驾驶方面的科技贡献也可见一斑。

今年的榜单中,美国大学仍居主导地位,有46所大学入选全球百强,德国和日本分别有9所入选,韩国有8所大学入选,中国、法国和英国分别有5所大学进入榜单。按区域划分,北美共有48所大学进入前100,欧洲有27所,亚洲有23所,中东有2所。非洲、南美洲和大洋洲无一所大学入选。

其中,我国方面,清华大学排名从去年第51升至44位,北京大学从去年第60升至59位;上海交通大学名列第89位;浙江大学从去年第100位升至93位;复旦大学名列94位。(完)

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货币政策与经济周期——兼论如何应对经济下行?

本文来自姜超宏观债券研究,作者姜超等,原标题《货币政策与经济周期——兼论如何应对经济下行?(海通宏观每周交流与思考第288期,姜超等)》

上周全球股市集体跳水,不仅美股从历史高点大幅下跌,欧洲和日本股市今年以来涨幅也全都转负,而A股也创下了近4年以来的新低?究竟市场在担心什么?未来全球经济和资本市场的风险有多大,出路在何方?


美债利率飙升,货币收缩警钟!

在最近两周,全球经济最大的警钟来自于美国利率飙升。上周10年期美国国债利率一度达到3.23%,已经超过了2013年的峰值,创下11年6月以来的7年新高。

从美联储发布的最新预测来看,18年12月还有一次加息,19年加息3次,到20年加息一次。期货市场数据显示,目前市场预测今年12月再度加息的概率高达80%,19年前3季度还有2次加息。

除了加息以外,影响美债利率的另一个重要因素是美联储缩表。从2017年10月中旬美联储启动缩表到现在,美联储的总资产减少了约3000亿美元,相比于当时4.52万亿美元的历史峰值萎缩了约6.5%,已经降至14年3月的资产规模水平。

由于美联储是全球最重要的央行,其加息和缩表敲响了全球货币紧缩的警钟。

为何美联储加息的影响如此重要?原因在于央行利率是影响现代经济周期的最重要因素之一。


市场经济与经济周期

经济周期是市场经济的一个重要现象。我们以前学习课本,讲到资本主义社会定期会出现倒牛奶、扔设备等怪现象,其实就是发生了经济危机。而在美国,由于在19世纪末期经济危机频发,差不多每隔3年就会出现一次经济衰退,后来美国人专门成立了一个研究经济周期的机构,全称是NBER,也就是美国经济研究局。

而根据NBER的记录,在20世纪以来,美国一共发生过22次经济衰退,平均每隔6年左右就会发生一次经济衰退。其中每一次经济衰退持续的时间平均是15个月,而每一次经济繁荣持续的时间平均是60个月。其中衰退时间最长的是1929年大萧条,经济危机持续了43个月,而繁荣持续持续时间最长的是1991年-2001年,经济景气持续了120个月。

08年次贷危机是离我们最近的一次美国经济危机,NBER记录其发生于07年12月,到09年6月危机结束开始新一轮复苏,到目前为止已经持续繁荣了112个月,复苏时间位列过去160年所有经济周期的第二位。

问题是,为何经济时而衰退时而复苏,到底有没有什么因素在影响着经济周期的变化?


经济周期与投资波动

在经济周期出现以后,经济学家就开始对它进行研究,目前公认的经济周期有四种,主要是从持续时间的角度进行的划分:

最短的是基钦周期,其持续时间在3-4年左右,往往是由存货的波动所引发,所以也称为存货周期。比如说在经济下行期,企业的产品往往就开始积压,导致存货上升;而一旦经济开始繁荣,企业产品供不应求,存货就会开始下降。

其次是朱格拉周期,持续时间在7-10年左右,主要由企业设备投资的变化所引起,所以也称为设备投资周期。企业的经营决策通常着眼于中长期,如果决定增加设备,往往是着眼于未来10年的发展,而一旦决定缩减设备,也往往是判断未来好几年都没机会。

再次是库兹涅茨周期,持续时间在20年左右,主要由建筑业的波动所引发,也就是房地产周期。从长期来看,房地产的主要需求来自于人口、尤其是年轻人口,因此其周期通常伴随着一代人的成长,而在一代人老去之后,往往要等到下一代年轻人出现,才会诞生新一轮房地产周期。

最后是康波周期,持续时间在50-60年左右,是经济运行中最长的周期,通常认为是由技术创新所驱动,代表了大的技术周期。根据经济学家范杜因的研究,现代人类经济已经经历过5轮长波周期,其中1780年代纺纱机和蒸汽机的发明产生了第一次工业革命,1840年代进入钢铁和铁路时代,1890年代进入电气和重化工业时代,1940年代进入汽车和自动化时代,目前处于1990年代开始的信息技术时代。

而在康波周期中,又分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段,通常经济繁荣期长达20年,经济衰退、萧条和复苏期的持续时间在10年左右。08年爆发的美国次贷危机,被认为是本轮经济繁荣期结束的标志。而按照持续时间来推算,很多人担心从09年到18年代表着本轮经济的衰退期,而从19年开始可能步入经济萧条期,而到2030年以后才会进入新一轮复苏期。

如果使用经济周期理论来研究经济波动,假如发生经济衰退,好像上面的每一种说法都有道理,无论是库存的下降、企业设备投资的下滑、地产投资的回落、还是技术进步的衰竭,貌似都可能是经济下行的原因,那么上述周期理论有没有共同之处呢?

我们发现,经济周期理论的核心是研究投资的波动。如果观察美国经济中投资的构成,可以分成三大类:分别是存货投资、住宅投资和非住宅投资,而在非住宅投资当中,主要又包括了企业设备投资和知识产权投资,而存货、住宅、设备和创新这四大投资恰好就对应到了上述的存货周期、设备投资周期、房地产周期以及技术创新周期。

为什么是投资的波动产生了经济周期?原因其实很简单,因为投资是经济增长的来源。在生活当中,有句话叫做勤俭持家,如果有谁长期大手大脚花钱而不存钱,那么通常会晚景凄凉。而宏观经济其实和微观生活是一样的,经济扣除消费之后剩余的部分是储蓄,而在宏观上储蓄和投资是恒等式,所以投资代表了未来经济增长的潜力。

因此,虽然美国的消费占据了经济总量的70%,而投资占经济总量的比例只有17%,但恰恰是这17%的投资部分的波动产生了经济周期。


货币政策与经济周期

如果我们理解了投资对经济周期的影响,就会发现还有一个因素对经济周期也产生着决定性的影响,那就是利率,因为利率是影响投资行为的重要因素。

我们把过去100多年的美国经济周期做成一张图,再把美国的官方利率放进去,可以发现两者走势存在着非常密切的关系:基本上在任何两次经济衰退之间,都存在着一个完整的利率周期,也就是说,每一次经济衰退发生以后,美国的联邦基金利率就开始大幅下降,然后过一段时间美国经济就开始重新复苏,再过一段时间利率又重新开始上升,而等到利率上升到高点的时候、往往又会引发下一次经济衰退。


为什么利率和经济周期的关系这么密切?

其实从储蓄和投资的角度很好理解利率对经济的作用。我们可以想象一下,如果经济萧条了,那么居民肯定不愿意消费、而愿意多储蓄,而经济萧条时企业肯定不愿意投资,这意味着在资金市场上会发生供过于求,储蓄资金供给超过投资资金需求,这必然会导致利率的下降。而在利率下降到足够低以后,居民发现储蓄不划算,慢慢开始增加消费,而企业发现利率太低以后又逐渐愿意投资,这样经济慢慢就开始复苏了。反过来的过程也是一样的。

但是当我们谈利率的时候,其实有两个概念,在最开始我们讲的是美国的联邦基金利率,这其实是政策利率,而另一个是市场利率,那么到底是哪一个在影响经济周期的变化呢?

这个问题的答案其实和央行的历史有关系。其实在美国,最早的时候并没有中央银行,最初诞生的是各家商业银行,就好像中国清朝的钱庄一样,没有央行其实市场经济也能运作。但是后来,大家发现经济经常会周期性的衰退,而又没有人喜欢经济衰退,同时大家又发现了利率和经济周期的关系,利率是影响经济周期的核心因素,所以后来大家就发明了央行,美联储是1913年才成立,而其成立的目的其实就是来调控利率,避免经济陷入长期衰退的困境。

而随着央行的诞生,经济周期其实也发生了变化。在央行诞生之前,经济周期是自然发生的,而利率是依附于经济周期波动的。而在央行诞生之后,利率在很大一部分时间变成了经济周期波动的原因。

比如说08年金融危机发生之后,按照1929年大萧条的经验,可能全球经济会陷入好几年的经济萧条,但是美联储随后立即大幅降息至零利率、加上大规模QE,结果经济衰退了一年左右就重新开始复苏了。反过来说也是一样,由于05到07年美联储持续加息,最终刺破了美国的地产泡沫,引爆了08年金融危机。

所以,我们也可以理解为什么市场对于美债利率飙升做出如此剧烈的反应,因为这一轮美国加息已经持续了3年时间,即将进入加息周期的尾声,而按照历史经验,这通常预示着离经济下一次衰退的发生不远了。


央行,经济周期的看门人

如果我们理解了央行诞生的历史,以及利率与经济周期的关系,其实就能够理解央行对于现代经济周期的重要意义,它是经济周期的看门人:一方面防止经济过热、另一方面也要防止经济过冷。也就是说,哪怕是在经济繁荣期,其实也不能过度乐观,因为央行的紧缩会慢慢给经济降温。而在经济衰退期,其实也不宜过度悲观,因为央行会出来宽松,经济慢慢也会改善。

从美国的历史数据来看,自从美联储诞生以后,其经济周期确实发生了良性的变化。

在美联储诞生之前的60年,美国发生了16次经济衰退,其中每次经济衰退平均持续23个月,而经济繁荣平均持续26个月。但在美联储诞生以后的105年中,美国发生了19次经济衰退,其中每次经济衰退平均持续14个月,而经济繁荣平均持续50个月。也就是得益于央行的诞生,美国经济衰退发生的频率变低,经济衰退持续的时间变短,而经济繁荣持续的时间变长了。

如果我们理解了央行的作用,其实对于未来的全球经济未必需要极度恐慌。很多人担心的是美联储加息导致再次发生全球金融危机,但其实我们要反过来思考,如果恐慌来自于美联储加息,其实现在美联储的所有加息都是在为未来的过冬准备粮草,现在的美联储加息使得经济没有更好,而未来即便经济再次衰退,只要美联储拥有再度降息的空间,其实很快经济就可以再次复苏。而且从美国的历史来看,其经济衰退的时间通常都比较短暂。


为何货币政策会失效?

虽然从美国来看,央行的货币政策对于经济周期有着决定性的影响,但是在其他国家,货币政策并不是万能的,经常会失效,主要有两种类型:

一是日本的流动性陷阱。在日本泡沫经济破灭之后,经济陷入长期的萧条。虽然日本央行已经实施了近20年的零利率,但是日本经济长期低迷,零利率加上量化宽松也未能促进经济复苏。

二是拉美的滞胀陷阱。由于委内瑞拉、阿根廷等拉美国家长期靠举借外债来发展经济,而且实施高福利政策吸引选票,导致其国内货币长期超发,而汇率长期贬值,从而产生了滞胀。因此虽然经济下行需要央行降息应对,但汇率贬值和通胀压力往往使得央行被迫加息,从而加剧了经济衰退。

日本出现流动性陷阱,意味着低利率也未能刺激投资需求的回升。这个背后有多种解释,从资金供给来说,虽然央行低利率在刺激企业投资需求,但由于日本泡沫经济破灭以后,大量银行资产出现了坏账,而且没有及时剥离,使得日本银行缺乏信贷供给的意愿。从资金需求来说,在低利率环境下虽然日本政府部门大幅扩大基建投资,但由于人口老龄化等原因,企业设备投资和房地产投资一直未能恢复,使得经济长期低迷。

而80年代拉美债务危机以及98年亚洲金融危机的爆发其实在于缺乏独立的货币政策。理论上在一个国家经济衰退的时候,央行就应该降低利率。但是80年代以及98年都恰逢美元的两次加息和升值周期,导致大量举借外债的拉美和亚洲经济体汇率贬值、被迫跟随美国加息,结果导致经济出现了严重的萧条。


中国如何应对经济下行?央行有能力,财政需发力!

理解了经济周期波动的原因,以及央行货币政策的作用和局限,其实可以对中国经济的未来发展有着更为客观的判断。

首先,目前经济的主要问题在于过去货币超发。从经济周期的角度来看,中国经济当前的主要挑战来自于设备投资和房地产投资,08年4万亿导致产能过剩,而15年的货币再度放松加剧地产泡沫,而所有这些经济问题都与过去货币政策过于宽松有关系。

其次,过去两年的去杠杆值得肯定。从17年开始,央行就开始了金融去杠杆,这相当于开始了反周期的对冲政策。在过去两年,我们的广义货币M2增速从10%以上降至8%,包括影子银行的金融机构总资产增速从17%降至7%,金融机构贷款平均利率从5.22%升至6%,居民房贷利率从4.52%升至5.6%。正是因为这些紧缩性政策,所以使得中国经济的债务率开始企稳,地产泡沫逐渐得到了抑制,而经济下行压力的加大其实也和持续的货币紧缩有关。

未来,中国央行具备再宽松能力。如果把利率看做是经济周期的重要原因,那么中国其实更像美国、日本和欧洲,因为我们是全球第二大经济体,拥有足够的外汇储备和独立的货币政策,这一点与拉美国家和98年的亚洲国家有着本质区别。

今年面对美国加息和美元升值的压力,阿根廷汇率贬值了50%,利率上调到了50%。而中国的人民币虽然今年以来也在贬值,但是我们的无风险利率出现了显著下降,比如说10年期国债利率从年初的4%降至3.6%,余额宝收益率也从4%降至2.7%,中美利率今年以来明显脱钩,这说明中国具备主动下调利率的能力。

中国商业银行有放贷能力。从商业银行资产角度来看,经过过去几年的去产能,中国工业品价格明显恢复,因此制造业行业的坏账担心明显减轻。但是另一方面,则是银行房地产相关贷款持续高增,未来如果房价明显下跌,则不排除会担心银行资产质量的问题。

但是中国的房贷与美国有差别,美国08年发放了大量次贷,也就是低首付贷款,而且美国存在个人破产制度,房价暴跌导致居民弃房,形成大量坏账。而中国的首付比例严格,而且没有个人破产制度,即便房价大幅下跌,居民房贷方面的坏账有限。主要是房地产开发贷款方面有坏账风险,但目前房地产行业本身在向龙头企业集中,其抵御风险能力相对较强,所以整体来看对中国商业银行坏账风险的担忧有限。

而且美国次贷危机以后是把商业银行国有化,通过政府注资恢复其放贷能力。而中国的主要商业银行都是国有银行,其放贷能力其实无需怀疑。

关键在于财政发力。问题是,如果我们迎来新一轮宽松货币政策周期,中国经济会不会重走举债发展和地产泡沫的老路,这样的话其实相当于过去几年去杠杆白做了。

我们认为,从投资的角度出发,中国未来不宜启动地产投资,而在产能过剩的背景下启动设备投资的空间也不大,因此在短期可以通过基建投资来托底,而长期真正的希望其实在于启动技术创新周期。

从美国来看,之所以其经济长期繁荣,在于其经济的投资率虽然不高,但是其知识产权投资占GDP的比重超过4%。从微观来看,美国的企业投入大量的资金搞研发,17年美国上市公司平均的研发费用超过2亿美元,是中国A股上市公司均值的10倍,美国亚马逊公司去年投入200多亿美元做研发,是A股研发投入最多的中兴通讯的10多倍。所以美国是靠着技术创新带来了长期经济繁荣,美国上市公司靠研发越做越大,苹果和亚马逊成长为市值1万亿美元左右的巨大企业。美国08年的加息刺破了地产泡沫,但随后的降息和减税其实是激发了新一轮技术创新投资。

所以,借鉴美国的经验,中国经济要想迎来可持续发展,一方面坚定不移管住影子银行、金融去杠杆,打击地产泡沫,同时央行可以适度放松整体的货币政策,为企业部门投资减负,而更重要的是加大财政政策力度,尤其是大幅减税降费,增加企业利润率,增加企业研发的能力和动力,这样未来中国经济才有希望真正走出经济下行的挑战。

本文来自姜超宏观债券研究,作者姜超等,原标题《货币政策与经济周期——兼论如何应对经济下行?(海通宏观每周交流与思考第288期,姜超等)》 上周全球股市集体跳水,不仅美股从历史高点大幅下跌,欧洲和日本 ... 阅读更多
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